ATTIVITÀ IDONEE
6.1. Considerazioni di carattere generale
L’art. 18.1 dello Statuto del SEBC consente alla BCE e alle banche centrali nazionali di effettuare operazioni sui
mercati finanziari acquistando e vendendo le corrispondenti attività in via definitiva o con contratti di riacquisto
a termine; esso sancisce altresì che tutte le operazioni di rifinanziamento dell’Eurosistema debbano essere effettuate
a fronte di adeguate garanzie. Di conseguenza, tutte le operazioni dell’Eurosistema finalizzate a immettere
liquidità sono basate su attività sottostanti fornite dalle controparti sotto forma di trasferimenti di proprietà (nel
caso di operazioni definitive o di contratti di acquisto a pronti con patto di vendita a termine), ovvero sotto
forma di pegno (nel caso di prestiti garantiti) (37).
Al fine di tutelare l’Eurosistema dal rischio di perdite nelle sue operazioni di politica monetaria, di garantire parità
di trattamento delle controparti e di accrescere l’efficienza operativa, le attività sottostanti devono soddisfare particolari
criteri per poter essere utilizzate nelle operazioni di politica monetaria dell’Eurosistema.
All’inizio dell’unione economica e monetaria è stato necessario tenere in debita considerazione le differenze nella
struttura finanziaria tra i vari Stati membri. É stata creata una distinzione, essenzialmente per scopi interni all’Eurosistema,
tra due categorie di attività idonee come garanzia per le operazioni di politica monetaria dell’Eurosistema.
A queste due categorie ci si riferisce rispettivamente con i termini di “primo livello” e di “secondo livello”:
— la lista di primo livello comprende strumenti di debito negoziabili che soddisfano i criteri uniformi di idoneità
definiti dalla BCE, validi per tutta l’area dell’euro;
— la lista di secondo livello comprende altre attività, negoziabili e non, che sono considerate di particolare
importanza per i mercati finanziari e i sistemi bancari nazionali, i cui criteri di idoneità sono stabiliti dalle
banche centrali nazionali, in conformità con i requisiti minimi di idoneità definiti dalla BCE. I criteri specifici
di idoneità per le attività di secondo livello applicati dalle rispettive banche centrali nazionali sono soggetti
all’approvazione della BCE.

Nessuna distinzione viene fatta tra i due livelli per quanto concerne la qualità delle attività e la loro idoneità per i
vari tipi di operazioni di politica monetaria dell’Eurosistema (ad eccezione del fatto che le attività di secondo
livello non vengono di norma utilizzate dall’Eurosistema nelle operazioni definitive). Le attività idonee per le operazioni
di politica monetaria dell’Eurosistema possono anche essere utilizzate come attività sottostanti alle operazioni
di credito infragiornaliero.

La prima fase dell’introduzione della lista unica si basa sui seguenti provvedimenti:
a) inclusione nella lista di primo livello di una nuova categoria di attività in precedenza non ammesse come
garanzia, vale a dire gli strumenti di debito denominati in euro emessi da soggetti residenti nei paesi del
Gruppo dei Dieci (G10) non appartenenti allo Spazio economico europeo (SEE);
(37) Le operazioni temporanee di mercato aperto e le operazioni definitive finalizzate ad assorbire liquidità sono anch’esse basate su attività
sottostanti. I criteri di idoneità stabiliti per le attività sottostanti utilizzate nelle operazioni temporanee di mercato aperto finalizzate ad
assorbire liquidità sono identici a quelli applicati per le attività sottostanti utilizzate nelle operazioni temporanee di mercato aperto
finalizzate ad immettere liquidità. Tuttavia, nelle operazioni di assorbimento della liquidità non vengono applicati scarti di garanzia.
L 111/32 IT Gazzetta ufficiale dell'Unione europea 2.5.2005
b) affinamento dei requisiti che i mercati non regolamentati devono soddisfare per essere considerati idonei dall’Eurosistema;
c) esclusione dei titoli azionari dalle liste di secondo livello dei paesi che attualmente li considerano idoenei
come garanzie.