Inviato da  a_mensa il 7/12/2009 23:35:43

CDS

Cosa sono e come opera il mercato dei CDS (Credit Default Swap).
Visto che si parla molto di CDS ma non tutti sanno cosa siano, provvedo.
Essi sono un assicurazione contro il default.
Significa che su una obbligazione, su un titolo di stato, su qualsiasi asset che abbia una scadenza certa, ovvero una data alla quale chi ha ottenuto il prestito, si impegna a rimborsarlo, io mi garantisco contro l’evenienza che tale debito non venga onorato.
Figura importante per queste “assicurazioni” è Nicole el Karoui, una docente di matematica , specializzata nel calcolo statistico e stocastico, passata alla finanza, e che ha allestito una scuola dove si addestrano i futuri cervelli bancari, che dovranno calcolare il rischio di default, e quindi “dare un prezzo” alla assicurazione contro di esso.
Quindi ci sarà un “assicuratore” che a fronte del pagamento di un “premio” da lui calcolato per un certo rischio, accetterà di assicurare contro tale evenienza.
Se il default non avviene, il premio resta un puro guadagno, se avviene, l’assicuratore dovrà sborsare la cifra assicurata.
La cosa originale (orripilante) di questi certificati, è che si possono contrarre CDS anche senza possedere il titolo sottostante.
Il che vuol dire, per un esempio alla portata, che io potrei assicurare casa TUA contro incendio e furto.
È comprensibilissimo l’incentivo che avrei a venire ad dirittura io ad applicare il fuoco a casa tua.
Tu avresti il danno della casa bruciata, io incasserei l’assicurazione.
Questo fatto ha portato nel recente passato (e questa è la causa della “nazionalizzazione” di AIG) al paradosso che diversi agenti potessero contrarre dei CDS sullo stesso titolo, per cui il suo fallimento ha portato a dover rimborsare diverse volte il suo valore.
E questa è una delle ragioni della crisi finanziaria, scoppiata in seguito alla crisi immobiliare.
Purtroppo è da segnalare che a tutt’ora nulla è stato fatto per meglio regolamentare il settore.
Come funziona la speculazione sui CDS.
Ho detto che il premio richiesto viene determinato sul calcolo delle probabilità di default del titolo.
Ora supponiamo che io sappia o preveda che una certa azienda sia alle strette ed abbia emesso in passato delle obbligazioni. Farò diversi contratti CDS, sperando, o avendone la possibilità, agendo contro tale società in modo da spingerla verso il fallimento.
Come si sparga la notizia delle difficoltà di tale azienda, avverranno due cose:
1) i possessori di obbligazioni di tale azienda correranno a cercare di coprirsi con dei CDS.
2) Il premio salirà alle stelle molto rapidamente.
Ecco che i miei CDS acquistati prima, quando il premio era basso, adesso possono esser venduti a un valore molto più alto,lo stesso dei nuovi CDS stipulati ( o appena poco meno), conferendomi un ampio guadagno come differenza tra cosa li avevo pagati e il valore a cui li rivendo.
E notare che tutto questo può avvenire SENZA che io possedessi una sola obbligazione.
Il mercato dei CDS è attivissimo, e lo stesso contratto può passare di mano più volte, acquistando o perdendo valore a seconda che il titolo sottostante diventi più o meno pericolante.
Vi sono poi anche CDS legati ad altri valori, per i quali però occorre specificare il periodo entro il quale l’evento di default si deve verificare. Così ci saranno CDS per il debito pubblico italiano (l’evento sarebbe il NON rimborso di titoli in scadenza, anche solo una volta nel periodo assicurato) , o comunque per molti altri eventi.
Spero di esser stato chiaro.